上周，受中美達(dá)成日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會(huì)談聯(lián)合聲明影響，全球股市大幅上漲。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》近日的一篇文章指出，這反映出投資者迫切希望擺脫貿(mào)易戰(zhàn)的陰影。盡管這只是一個(gè)為期90天的暫停加稅措施，可能只會(huì)帶來(lái)暫時(shí)的緩解，但投資者仍然對(duì)此表示歡迎。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道截圖

然而，文章對(duì)投資者過(guò)度樂(lè)觀的情緒提出了警示，認(rèn)為市場(chǎng)可能面臨更大的波動(dòng)——不僅在未來(lái)三個(gè)月內(nèi)，隨著美國(guó)全面征收10％關(guān)稅的新常態(tài)逐漸顯現(xiàn)。而且在未來(lái)幾年內(nèi)，隨著全球經(jīng)濟(jì)新范式的長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)持續(xù)發(fā)展，波動(dòng)也將進(jìn)一步加劇。

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文章指出，從眼前的問(wèn)題來(lái)看，雖然目前的數(shù)據(jù)尚未顯示出美國(guó)通脹的跡象，但已有諸多傳聞警告稱(chēng)，與關(guān)稅相關(guān)的價(jià)格上漲即將到來(lái)。

利潤(rùn)率受到擠壓，即使是最大的零售商似乎也不愿承受更大的沖擊。文章注意到，沃爾瑪上周宣布，將上調(diào)電子產(chǎn)品和玩具等商品的價(jià)格，并警告稱(chēng)未來(lái)還會(huì)進(jìn)一步漲價(jià)。

文章認(rèn)為，滯脹才是最大的風(fēng)險(xiǎn)。正如一家知名投資研究公司董事總經(jīng)理史蒂夫·布利茨上周在給客戶的報(bào)告中所寫(xiě)：“即使出現(xiàn)溫和的經(jīng)濟(jì)衰退，考慮到關(guān)稅加上不斷擴(kuò)大的預(yù)算赤字，通脹上升似乎已成定局。如果赤字不縮減，單靠貨幣政策無(wú)法扭轉(zhuǎn)這一趨勢(shì)?！?/p>

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文章指出，美國(guó)糟糕的財(cái)政狀況是顯而易見(jiàn)的。即使假設(shè)美國(guó)能通過(guò)關(guān)稅增加2000億至2500億美元的財(cái)政收入，也無(wú)法有效抵消1.8萬(wàn)億美元的財(cái)政赤字。

再加上美國(guó)眾議院正在審議的新預(yù)算案。根據(jù)美國(guó)“負(fù)責(zé)任聯(lián)邦預(yù)算委員會(huì)”的估計(jì)，該預(yù)算案將在10年內(nèi)增加3.3萬(wàn)億美元的債務(wù)，如果所有臨時(shí)性條款被永久延長(zhǎng)，債務(wù)將增加5.2萬(wàn)億美元。盡管上周晚些時(shí)候一些強(qiáng)硬派共和黨人否決了第一版草案，但談判仍在進(jìn)行中，最終結(jié)果不太可能改善美國(guó)的財(cái)政狀況。

文章說(shuō)，雖然通脹可以暫時(shí)減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)，但也可能使在美國(guó)經(jīng)商的成本更高。正如史蒂夫·布利茨所指出的：“美聯(lián)儲(chǔ)幫助美元升值，以控制維持必要資本流入所需的實(shí)際利率，而這一切反過(guò)來(lái)又壓倒了關(guān)稅，使之成為阻礙企業(yè)獲取外國(guó)資本和勞動(dòng)力的壁壘?！?/p>

文章還認(rèn)為，當(dāng)前形勢(shì)下尤其棘手的一點(diǎn)是，供給和需求沖擊同時(shí)發(fā)生。在經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)需求產(chǎn)生不利影響的同時(shí)，關(guān)稅也可能擾亂供應(yīng)。

文章注意到普林斯頓大學(xué)經(jīng)濟(jì)史學(xué)家哈羅德·詹姆斯對(duì)這一問(wèn)題的觀點(diǎn)。他指出，上一次供給和需求共同沖擊發(fā)生在第一次世界大戰(zhàn)期間。供給沖擊往往會(huì)在戰(zhàn)后加劇全球化，而需求沖擊則會(huì)產(chǎn)生相反的效果。當(dāng)它們結(jié)合在一起時(shí)，后果難以預(yù)料。

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